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　　对上市公司来说◈✿，主业做不下去就是穷全讯网论坛◈✿，变就是转型◈✿，通就是转型成功◈✿。但转型长期不成功◈✿，则要么退市◈✿，要么让其他企业并购重组◈✿。

　　其中◈✿，非上市公司收购上市公司◈✿，并将资产注入后者的重组◈✿，俗称“借壳”上市全讯网论坛◈✿。支点财经不完全统计发现◈✿，从注册◈✿、办公地址综合来看◈✿，湖北共有11家在政策层面涉及借壳交易的A股上市公司◈✿。

　　湖北的壳买卖为何如此之多？借壳能给借壳方◈✿、卖壳方◈✿、当地政府带来何种益处？湖北借壳方现状如何？且看本文慢慢道来K8凯发官方◈✿。

　　4月22日◈✿，武汉祥龙电业股份有限公司（下简称“祥龙电业”◈✿，600769）公告拟购买软通动力100%股权◈✿。

　　该公司1996年在上交所挂牌◈✿，其营收一度靠氯碱化工业务支撑◈✿。从2008年开始该业务逐渐低迷◈✿，导致公司2008-2012年扣非归母净利润持续亏损◈✿。

　　2013年◈✿，公司土地使用权交易价款达10.73亿元,使归母净利润达到至今为止的最高值5.16亿元◈✿。不过◈✿，其扣非归母净利润却依旧亏损◈✿。

　　卖地后的祥龙电业开始了漫长转型◈✿，第一个方向是发展水务业务◈✿，后来又宣布收购控股股东旗下的建筑安装公司◈✿，进入建筑行业◈✿。

　　但这些举措都未达到理想效果◈✿。2008-2017年公司扣非净利润连续十年为负◈✿，2018年回正后也仅为91.43万元◈✿。2018年◈✿，其营业收入◈✿、归母净利润同比下降36.1%◈✿、0.5%◈✿。

　　本次拟借壳祥龙电业的软通动力曾赴纽交所上市◈✿，但在2014年进行了私有化退市◈✿。该公司曾两次试图借壳A股公司实现回归K8凯发官方◈✿，但均未能成功◈✿。如果这一交易成功◈✿，祥龙电业将成为湖北第12家涉及借壳交易的A股上市公司K8凯发官方◈✿。

　　“借壳方一般要的只是上市公司的壳◈✿，而不是其原有业务◈✿。壳没有太多实际业务的话◈✿，整合难度反而会小很多◈✿。”华中科技大学经济学院副院长欧阳红兵对支点财经记者说◈✿。

　　目前湖北11家涉及借壳交易的上市公司中◈✿，长江传媒◈✿、新洋丰◈✿、长江证券◈✿、康欣新材颇为“争气”◈✿，是湖北公司借其他省份的壳◈✿；宏发股份◈✿、三安光电◈✿、京汉股份◈✿、百川能源◈✿、济川药业则是外地企业借“湖北壳”◈✿。

　　海通证券曾对壳公司的特征进行了详尽分析◈✿：一是市值一般50亿元以下◈✿；二是大多为传统行业◈✿，净资产收益率较低◈✿；三是大多股权集中◈✿，易于协商转让◈✿。

　　“如果壳公司官司多◈✿、股权有问题◈✿、信用违约◈✿、财务混乱◈✿，改造成本就很高◈✿。真正最终形成买卖的壳都很‘干净’◈✿，不好的壳很多就退市了全讯网论坛◈✿。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对支点财经记者说◈✿。

　　“2001年推行核准制之前◈✿，我国IPO主要是地方政府推荐◈✿。湖北与东部经济发展水平有差距◈✿，只能在‘矮子里面找长子’◈✿，一些缺乏竞争力的企业后来因种种原因逐渐掉队◈✿，形成了大量壳资源◈✿。”董登新如此解释◈✿。

　　欧阳红兵则表示◈✿，借壳上市是对壳资源的调整和优化◈✿，“地方借壳越多◈✿，意味着资源优化调整做得更好◈✿。”

　　值得注意的是◈✿，以上借壳均是属于被我国《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条定义的“有根本性变化的重组”◈✿，即借壳上市◈✿。如跳出该规定◈✿，湖北还有些“曲线借壳”的案例◈✿。

　　英大证券研究所所长李大霄向支点财经记者表示◈✿，之所以“曲线借壳”◈✿，是因认定为借壳就要由证监会并购重组委审核◈✿，其标准与IPO趋同◈✿，难度较大◈✿。

　　而是否被认定的关键点之一◈✿，在于借壳方资产整体置入是否发生在“上市公司自控制权发生变更之日起60个月内”◈✿。

　　“如今通用的规避方式◈✿，就是先成为上市公司实际控制人◈✿，然后在60个月之后完成100%注入◈✿。”李大霄说◈✿。

　　以湖北上市公司沙隆达（现更名为“安道麦”◈✿，000553）为例◈✿，其实控人在2005年已变更为中国农化◈✿。12年后◈✿，中国农化旗下ADAMA大量资产注入沙隆达◈✿，在无条件过会的情况下达到了“蛇吞象”的效果◈✿。

　　当然◈✿，曲线借壳方式不止这一种◈✿。目前未被Wind认定为借壳◈✿，但被外界看作曲线借壳的湖北案例还有斯太尔（000760）◈✿。

　　借壳上市◈✿，意味着企业要承担高昂的购壳资金◈✿，同时理想的壳也可遇而不可求◈✿。那么◈✿，为何这些公司不走IPO渠道？

　　通过IPO与借壳上市对比可以看出◈✿，考虑到时间成本和相关风险◈✿，一些希望较早上市的公司会选择后者◈✿。

　　借壳后◈✿，借壳方可获得以下收益◈✿：第一◈✿，二级市场融资◈✿；第二◈✿，政府扶持上市公司的特殊政策◈✿，如税收优惠◈✿、上市公司纾困基金等◈✿；第三◈✿，巨大的广告效应◈✿；第四◈✿，经营管理的规范化◈✿；第五K8凯发官方◈✿，借壳中对流通股的炒作也能构成收益◈✿。

　　值得注意的是K8凯发官方◈✿，大部分上市公司被借壳后都不会在短期内更改注册地址全讯网论坛◈✿，湖北被外地企业借壳的几家上市公司也是如此全讯网论坛◈✿，这被人戏称为“把根留住”◈✿。

　　“注册地其实完全可以更改K8凯发官方◈✿，一般都是受地方政府挽留◈✿，主要看企业与当地政府提供的优惠政策之间如何权衡◈✿。”李大霄说◈✿。

　　原因不难理解◈✿，每个省市都十分关注本地上市公司数量◈✿，一旦注册地更改就变身为纯粹的外地公司◈✿。此外◈✿，保留注册地还会对当地GDP◈✿、税收有所助益◈✿。

　　“如今科创板+注册制已在推进之中◈✿，注册制也将逐渐覆盖主板市场◈✿。这一背景下全讯网论坛◈✿，‘壳’的价值将越来越低◈✿。”董登新说◈✿。

　　借壳公司对此变化也并非充耳不闻◈✿，但他们深知注册制即使推出也是有节奏的K8凯发官方◈✿，尤其软通动力这类中概股私有化耗资巨大◈✿，这些钱都是有成本的全讯网论坛◈✿，他们看中借壳上市的主要也是个“快”字◈✿。

　　就如欧阳红兵所言◈✿，不论是借壳上市还是一般的并购重组全讯网论坛◈✿，评判标准无非还是一点——“1+1”能否大于2◈✿。凯发k8官网登录vip入口◈✿，重工机械◈✿，天生赢家·一触即发◈✿，重工集团◈✿，凯发k8娱乐官网app下载◈✿。凯发天生赢家 一触即发